网宿科技:业绩稳定增长,边缘计算项目奠基未来云计算战略发展
研究机构：方正证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2018-10-14
1、事件:公司前三季度实现归母净利润6.06亿元-6.14亿元,同比增长5.9%-7.2;第三季度实现归母净利润1.56亿元-1.64亿元,同比增长0.0%-5.0%。
2、公司经营状况维稳,Q3单季度业务量及营收同比均保持稳定增长,我们预计行业价格因素影响减弱,毛利率稳定,大概率营收较Q2环比略有增长。
但单季度净利润同比增长仅有0%-5%,我们预计主要有两个原因:(1)IDC业务仍处于前期投资阶段,折旧摊销较大;(2)费用段员工二季度调薪,使得员工开支较大,拉低Q3单季度利润增长。考虑CDN大客户结算多在四季度,对于2018下半年净利润的走势持续看好。
3、为更好发展以上业务拓展及战略发展,公司计划对公司计算资源管理建立更为高效、可行的协同机制,建设“面向边缘计算的支撑平台”项目。
我们认为目前CDN技术已经高度成熟,国内CDN市场在激烈价格战之后进入价格相对稳定,厂商拼服务的阶段,网宿作为老牌CDN厂商在除了AT互联网厂商之外的第三方中立CDN中仍具有相对稳定的市场空间。
然而未来随着5G商用的逐渐铺开,物联网快速普及,包括4K、VR教育和培训等应用的落地对数据计算、分发等需求以及对于网络边缘侧分析、计算、存储的需求有望爆发。因此,提前布局建设边缘计算平台项目,保证网宿在面对未来应用落地数据流量爆发增长的情况下有进一步扩大业绩的可能,利好公司未来业绩发展。
4、业绩预测:预计公司18-20年分别实现净利润8.9、10.9和13.2亿,对应现价PE分别约为19.96、16.55、13.64倍,给予“强烈推荐”评级。
5、风险提示:CDN价格下滑风险;海外业务及托管云市场发展不及预期;边缘计算项目开展不及预期;运营商进入公开CDN市场。